避險需求強烈 航運期貨蓄勢待發(fā)
航運期貨是對沖風(fēng)險最有效的工具之一。通過套期保值等操作方式，是保證國際物流供應(yīng)鏈穩(wěn)定與暢通、金融服務(wù)于實體的重要手段與載體。
建議國內(nèi)航運企業(yè)應(yīng)越來越主動地參與到期貨市場中去，利用對現(xiàn)貨市場信息的準(zhǔn)確認(rèn)知和把握，對沖價格大幅波動的風(fēng)險，促進(jìn)自身經(jīng)營穩(wěn)定。
每當(dāng)價格劇烈波動時，人們就會把眼光投向期貨。過去的一年，航運運價大幅上揚，令貨主、貨代等市場主體措手不及，激發(fā)了市場對貨運風(fēng)險管理的需求。2022年，“推出航運指數(shù)期貨等創(chuàng)新產(chǎn)品”已提上政策日程，企業(yè)“價格避險”將有更多選擇。
期貨品種加緊研發(fā)
2021年，新冠肺炎疫情肆虐全球，對航運市場帶來了極大的挑戰(zhàn)。船舶延誤、船員換班、港口擁堵等不確定事件，推動集裝箱航運市場運價飆升，對全球物流供應(yīng)鏈的暢通和穩(wěn)定產(chǎn)生了很大的影響。如何消解我國航運、貿(mào)易和貨主企業(yè)等面臨的價格風(fēng)險，確保行業(yè)生態(tài)價值鏈的和諧穩(wěn)定，成為行業(yè)迫切需要解決的課題。
通常認(rèn)為，航運期貨是對沖風(fēng)險最有效的工具之一。通過套期保值等操作方式，是保證國際物流供應(yīng)鏈穩(wěn)定與暢通、金融服務(wù)于實體的重要手段與載體。2021年11月，上海期貨交易所總經(jīng)理王鳳海在2021北外灘國際航運論壇上表示，研發(fā)上市航運指數(shù)期貨將有助于促進(jìn)金融和航運兩個市場的連接，有效提升航運高端服務(wù)能級，增強航運“軟實力”。
在大連商品交易所，集裝箱運力等期貨品種正在加緊研發(fā)。2021年10月底，該所組織了“大商所集裝箱運力期貨介紹”講座。同年12月底，該所黨委書記、理事長冉華在接受媒體采訪時表示，2022年將推動更多重大戰(zhàn)略性品種上市，拓展豐富服務(wù)類期貨品種，以集裝箱運力期貨品種的研發(fā)上市為抓手，將期貨市場對實體經(jīng)濟(jì)的覆蓋面從商品領(lǐng)域拓展至服務(wù)領(lǐng)域。
據(jù)了解，兩家交易所已于2021年9月初向證監(jiān)會期貨監(jiān)管部提交了上市申請，征求意見等工作正在有序推進(jìn)，兩家交易所已經(jīng)做好上市前的各項準(zhǔn)備。
國家層面的政策支持，也正在醞釀之中。2021年8月，國務(wù)院印發(fā)關(guān)于推進(jìn)自由貿(mào)易試驗區(qū)貿(mào)易投資便利化改革創(chuàng)新若干措施的通知，就進(jìn)一步豐富商品期貨品種提出，強化自貿(mào)試驗區(qū)與期貨交易所的合作，從國內(nèi)市場需求強烈、對外依存度高、國際市場發(fā)展相對成熟的商品入手，上市航運期貨等交易新品種。2021年12月30日，國家發(fā)改委印發(fā)的《“十四五”現(xiàn)代流通體系建設(shè)規(guī)劃》提出，將出臺一攬子支持現(xiàn)代流通戰(zhàn)略支點城市建設(shè)的政策措施。推出航運指數(shù)期貨等創(chuàng)新產(chǎn)品，完善期貨監(jiān)管法律法規(guī)，積極探索期現(xiàn)聯(lián)動。
航運業(yè)界期盼早日上市
航運業(yè)是典型的重資產(chǎn)、高風(fēng)險行業(yè)，最大特征就是市場具有很強的周期性。克拉克森的創(chuàng)始人Martin Stopford在《航運經(jīng)濟(jì)學(xué)》中說，“航運業(yè)到處都是周期。船東們在慘淡的衰退期中苦苦掙扎，在繁榮期增加籌碼?！?/span>
怎樣打破或者應(yīng)對航運周期？一位資深業(yè)內(nèi)人士表示，就像沖浪者一樣，如果海浪不可以被改變，那么憑借各種技巧，也能安然破峰過谷。航運期貨，正是為貿(mào)易商、貨主等提供的有效價格避險工具。
國際上比較有代表性和影響力的航運期貨品種有兩種，一種是波羅的海運價指數(shù)期貨（BIFFEX），這是世界上第一支航運金融衍生品，但由于缺乏流動性，已于2002年4月退出歷史舞臺。另一種則是遠(yuǎn)期運費協(xié)議（FFA）衍生出的運價指數(shù)期貨，根據(jù)波羅的海航運交易所統(tǒng)計，2021年全球干散貨FFA成交量達(dá)到252萬手，較2020年增長了61%，市場規(guī)模達(dá)到千億美元。
交通運輸部水運科學(xué)研究院經(jīng)濟(jì)政策與發(fā)展戰(zhàn)略研究中心專業(yè)委員會主任、副研究員殷翔宇表示，雖然目前國外已經(jīng)上市了航運期貨類產(chǎn)品，但由于交易所在國外，交易以美元計價，再加上國內(nèi)相關(guān)貿(mào)易方對期貨功能認(rèn)知不夠等原因，航運期貨功能和效果發(fā)揮不佳。
目前大連商品交易所研發(fā)的集裝箱運力期貨，以我國國際海運規(guī)模最大的美西航線作為交易航線，交易標(biāo)的是集裝箱運力，具有人民幣報價、采取實物交割等特點，將是全球首個實物交割的集裝箱運力期貨。
上海期貨交易所研發(fā)的航運指數(shù)期貨，則將上海出口集裝箱結(jié)算運價指數(shù)（SCFIS）作為結(jié)算指數(shù)，該指數(shù)具體分為歐洲航線指數(shù)和美西航線指數(shù)，以美元計價。
大型航運企業(yè)也參與到期貨市場的互動之中，早在2020年，中遠(yuǎn)海運集團(tuán)即與上海期貨交易所、大連商品交易所簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，努力構(gòu)建金融業(yè)與航運物流協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，并在優(yōu)化期貨交割倉庫布局、制度研發(fā)創(chuàng)新、研究浮艙保稅交割及推進(jìn)實物交割與現(xiàn)代物流服務(wù)深度融合等方面開展了探索。
產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)需做好參與準(zhǔn)備
聯(lián)合科創(chuàng)投資集團(tuán)董事長逄宗玉表示，中國航運期貨的誕生，是我國航運界、期貨界深耕多年、不斷創(chuàng)新變革努力的結(jié)果。尤其是對于航運交易的人來說更是可喜可賀的一件大事。
隨著航運期貨品種的研發(fā)上市，集裝箱運輸產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)將更好地減緩價格波動、抵御行業(yè)周期性風(fēng)險，為科學(xué)決策、穩(wěn)健經(jīng)營保駕護(hù)航。據(jù)介紹，對集裝箱運力期貨而言，下游出口貿(mào)易企業(yè)作為運力的買方，可以通過期貨套保對沖運價成本上漲的風(fēng)險，避免利潤損失；上游航運企業(yè)等作為賣方，可以通過集裝箱運力期貨提前鎖定銷售價格，進(jìn)而鎖定利潤；中游貨代企業(yè)同樣可以對現(xiàn)貨艙位頭寸進(jìn)行套期保值，避免運價波動帶來的收益損失。
殷翔宇表示，大力發(fā)展航運期貨，是深入貫徹落實交通強國、海運強國等國家戰(zhàn)略決策，加快傳統(tǒng)航運業(yè)轉(zhuǎn)型升級，大力發(fā)展高端航運服務(wù)業(yè)的需要，也是提升人民幣在航運定價及國際貿(mào)易結(jié)算中的話語權(quán)與影響力，持續(xù)優(yōu)化海運服務(wù)貿(mào)易結(jié)構(gòu)，提升我國航運業(yè)國際競爭力的需要。航運企業(yè)要高度關(guān)注和了解航運期貨產(chǎn)品，結(jié)合自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要，充分用好航運期貨價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險規(guī)避的重要作用，實現(xiàn)現(xiàn)貨和期貨市場的聯(lián)動發(fā)展。
殷翔宇建議，要加大對航運期貨產(chǎn)品的宣傳和推廣力度，鼓勵和引導(dǎo)航運企業(yè)、貿(mào)易商和貨主企業(yè)等相關(guān)企業(yè)，積極使用航運期貨產(chǎn)品來規(guī)避航運市場價格波動風(fēng)險。兩大交易所應(yīng)借鑒其他成熟品種的運作經(jīng)驗，結(jié)合航運市場的運行規(guī)律，加大對航運期貨產(chǎn)品的行業(yè)推廣和培訓(xùn)（EDP班），讓更多的相關(guān)主體更加充分地認(rèn)識和利用好航運現(xiàn)貨和期貨兩個市場。
此外，要充分發(fā)揮市場對航運期貨產(chǎn)品的檢驗和完善作用。殷翔宇表示，航運期貨作為國內(nèi)首個即將上市的“航運+期貨”產(chǎn)品，其合約規(guī)則、交易機制是否合理，運行效果、風(fēng)險防范是否到位等，還有待市場的進(jìn)一步檢驗。他建議，要密切關(guān)注航運期貨產(chǎn)品上市后的運行情況，建立健全航運市場價格運行監(jiān)測預(yù)警機制，跟蹤期貨市場對平抑我國航運市場價格巨幅波動的作用，切實發(fā)揮期貨對促進(jìn)我國航運市場價格平穩(wěn)運行的有效作用。
市場風(fēng)險仍不應(yīng)忽視
在很多人眼里，期貨就是風(fēng)險的代名詞。前不久發(fā)生的“妖鎳”事件，更讓許多人心有余悸。
北京時間3月8日中午，倫敦金屬交易所（LME）鎳價爆發(fā)式上漲，全球最大鎳鐵和不銹鋼生產(chǎn)商青山控股遭遇“史詩級逼空”，一度面臨數(shù)十億美元的潛在損失。此事也給現(xiàn)貨和期貨市場帶來了極大的沖擊，鎳產(chǎn)業(yè)鏈各企業(yè)均面臨不同程度的困難，行業(yè)交易陷入混亂和停滯。雖在后續(xù)發(fā)展中，青山控股涉險過關(guān)，但預(yù)計將影響一段時間市場氛圍。
知易行難，在風(fēng)險面前，擁有一批成熟的期貨交易者，是航運期貨成功的關(guān)鍵因素之一。業(yè)內(nèi)人士表示，航運企業(yè)一方面要進(jìn)一步增強期貨的市場意識和工具意識，充分利用航運期貨作為穩(wěn)定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的有效金融工具，另一方面要在發(fā)揮期貨期權(quán)市場作用的同時，完善法規(guī)指引，防范金融風(fēng)險，防范資本過度投機放大價格波動，對市場穩(wěn)定造成不利影響。建議國內(nèi)航運企業(yè)應(yīng)越來越主動地參與到期貨市場中去，利用對現(xiàn)貨市場信息的準(zhǔn)確認(rèn)知和把握，對沖價格大幅波動的風(fēng)險，促進(jìn)自身經(jīng)營穩(wěn)定。
逄宗玉表示，對于航運及貿(mào)易參與者來說，工具箱里多了一個新工具，這個工具初始可能不會太得心應(yīng)手，應(yīng)多觀望、少動手。對于喜歡博弈的期貨投資人士，航運期貨亦是多空博弈的一片新戰(zhàn)場。
此外，推進(jìn)自貿(mào)區(qū)貿(mào)易投資便利化的通知中提出，在風(fēng)險可控前提下，優(yōu)化境外交易者從事期貨交易外匯管理的開戶、交易、結(jié)算和資金存管模式。提升期貨市場對外開放水平，加快引入境外交易者，爭取境內(nèi)外交易者共同參與、共同認(rèn)可，亦將成為下一步的重要措施。
來源：中國水運報
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